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<（杠杆炒股）>国际棉花行情窄幅震荡 国内棉价先涨后跌

2025年7月，国内棉价震荡上涨后有所回落，国际棉价窄幅震荡，内外棉价差持续扩大。美国农业部发布的数据显示，2025/26全球棉花产量环比调增，消费量稳中略增。7月以来，上游棉价上涨令纺织企业经营压力不断增大，部分纯棉纱价格小幅跟涨，随着7月下旬棉价震荡回调，加上新增订单较少及终端企业压价影响，棉纱价格再度下滑。

一、供需状况

（一）下年度全球棉花产量环比调增消费量稳中略增

美国农业部（USDA）2025年7月份发布的数据显示，2025/26年度，全球棉花期初库存1671.7万吨，环比调减11.1万吨，同比增加66.2万吨；产量2578.3万吨，环比调增31.1万吨，同比减少32.2万吨；消费2571.8万吨，环比调增8.0万吨，同比增加30.9万吨；期末库存1683.4万吨，环比调增11.3万吨，同比增加11.7万吨；期末库存消费比65.46%，环比上升0.24个百分点，同比下降0.33个百分点（详见附件1）。

（二）本年度棉花销售基本完成纱产量同比增加

按照国内棉花产量667.6万吨（国家棉花市场监测系统2025年1月份预测）测算，截至7月31日，全国累计采摘籽棉折皮棉667.6万吨，同比增加77.3万吨；累计交售籽棉折皮棉667.6万吨，同比增加77.3万吨；累计加工皮棉667.6万吨，同比增加77.3万吨，加工全部完成；累计销售皮棉648.3万吨，同比增加118.1万吨。销售率为97.1%，同比提高7.3个百分点。

国家统计局数据显示，2025年6月，我国纺纱产量206.5万吨，同比增加11.1万吨，增幅5.7%；2024年9月-2025年6月，我国累计纺纱产量1959.21万吨，同比增加114.6万吨，增幅6.2%。

二、进出口贸易

（一）中国

1．中国棉花进口

2025年6月，我国棉花进口2.74万吨，同比减少12.8万吨，同比减幅82.4%。2024年9月-2025年6月，我国棉花进口92.72万吨，累计同比减少196.0万吨，累计同比减幅67.9%（图1）。

2024年9月-2025年6月，我国棉花进口主要来源国为：巴西（44.5万吨，占48%），澳大利亚（19.3万吨，占20.9%），美国（15万吨，占16.2%），土耳其（4.7万吨，占5%），哈萨克斯坦（3.4万吨，占3.6%），墨西哥（0.9万吨，占0.9%），苏丹（0.8万吨，占0.9%），以色列（0.7万吨，占0.7%）。

其中，进口占比同比增加的国家或地区为：澳大利亚（+12.7%），巴西（+5.4%），哈萨克斯坦（+2%），土耳其（+1.8%），以色列（+0.6%），墨西哥（+0.4%）；进口占比同比减少的国家或地区为：美国（-18%），苏丹（-0.4%）（图2）。

2．中国棉纱进口

2025年6月，我国棉纱进口10.9万吨，同比持平。2024年9月-2025年6月，我国棉纱进口118.12万吨，累计同比减少25.7万吨，累计同比减幅17.9%（图3）。

2024年9月-2025年6月，我国棉纱进口主要来源地为：越南（69万吨，占58.4%），巴基斯坦（15.2万吨，占12.9%），马来西亚（7.6万吨，占6.5%），印度（7.3万吨，占6.1%），孟加拉国（7万吨，占6%），乌兹别克斯坦（4.1万吨，占3.5%）。

其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南（+12.3%），马来西亚（+2.2%），孟加拉国（+1.8%）；进口占比同比减少的国家或地区为：乌兹别克斯坦（-7.1%），印度（-6.3%），巴基斯坦（-2.4%）（图4）。

3．中国服装出口

2025年6月，我国服装出口147.8亿美元，同比增长2.0亿美元，同比增幅1.4%。2024年9月-2025年6月，我国服装出口1231.41亿美元，累计同比增长7.2亿美元，累计同比增幅0.6%（图5）。

2024年9月-2025年6月，我国服装出口主要目的地为：美国（269.6亿美元，占21.9%），欧盟（216.6亿美元，占17.6%），日本（91.9亿美元，占7.5%），韩国（58.5亿美元，占4.8%），吉尔吉斯斯坦（42.3亿美元，占3.4%），英国（41.2亿美元，占3.3%），哈萨克斯坦（37.9亿美元，占3.1%），澳大利亚（37.6亿美元，占3%）。

其中，出口占比同比增加的国家或地区为：欧盟（+1.7%），美国（+1.1%），英国（+0.3%），韩国（+0.2%）；出口占比同比减少的国家或地区为：哈萨克斯坦（-1.9%），澳大利亚（-0.3%），吉尔吉斯斯坦（-0.2%），日本（-0.2%）（图6）。

（二）美国

1．美国棉花出口

2025年6月，美国棉花出口21.95万吨，同比增长4.0万吨，同比增幅22.1%。2024年9月-2025年6月，美国棉花出口234.77万吨，累计同比增长16.0万吨，累计同比增幅7.3%（图7）。

2024年9月-2025年6月，美国棉花出口主要目的地为：越南（53.7万吨，占22.9%），巴基斯坦（47.3万吨，占20.1%），土耳其（31.7万吨，占13.5%），中国（14万吨，占5.9%），印度（11.4万吨，占4.8%），孟加拉国（11万吨，占4.7%），墨西哥（10.8万吨，占4.6%），印度尼西亚（7万吨，占3%）。

其中，出口占比同比增加的国家或地区为：越南（+12.1%），巴基斯坦（+8.7%），土耳其（+6.5%），印度（+3.3%），墨西哥（+0.4%），印度尼西亚（+0.2%）；出口占比同比减少的国家或地区为：中国（-33.3%），孟加拉国（-1.2%）（图8）。

2．美国服装进口

2025年6月，美国服装进口67.6亿美元，同比增长2.6亿美元，同比增幅4%。2024年9月-2025年6月，美国服装进口695.73亿美元，累计同比增长62.7亿美元，累计同比增幅9.9%（图9）。

2024年9月-2025年6月，美国服装进口主要来源地为：越南（134.2亿美元，占19.3%），中国（129亿美元，占18.5%），孟加拉国（69亿美元，占9.9%），印度（45.3亿美元，占6.5%）国际棉花行情，印度尼西亚（39.7亿美元，占5.7%），柬埔寨（35.8亿美元，占5.1%），墨西哥（23.5亿美元，占3.4%），巴基斯坦（20.2亿美元，占2.9%）。

其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南（+1.4%），孟加拉国（+1.2%），柬埔寨（+0.7%），印度（+0.4%），印度尼西亚（+0.4%），巴基斯坦（+0.1%）；进口占比同比减少的国家或地区为：中国（-2.7%），墨西哥（-0.2%）（图10）。

（三）日本服装进口

2025年6月，日本服装进口16.7亿美元，同比增长2.3亿美元，同比增幅16%。2024年9月-2025年6月，日本服装进口196.81亿美元，累计同比增长9.3亿美元，累计同比增幅5%（图11）。

2024年9月-2025年6月，日本服装进口主要目的地为：中国（94.3亿美元，占47.9%），越南（37.1亿美元，占18.8%），孟加拉国（12亿美元，占6.1%），柬埔寨（11.5亿美元，占5.8%），缅甸（10.4亿美元，占5.3%），意大利（8.1亿美元，占4.1%），印度尼西亚（5.9亿美元，占3%），泰国（3亿美元，占1.5%）。

其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南（+1%），柬埔寨（+0.7%），孟加拉国（+0.7%），缅甸（+0.2%）；进口占比同比减少的国家或地区为：中国（-2.2%），印度尼西亚（-0.2%），意大利（-0.1%）（图12）。

（四）欧盟服装进口

2025年5月，欧盟服装进口71.8亿美元，同比增长1.4亿美元，同比增幅2%。2024年9月-2025年5月，欧盟服装进口729.49亿美元，累计同比增长82.9亿美元，累计同比增幅12.8%（图13）。

2024年9月-2025年5月，欧盟服装进口主要来源地为：中国（205.3亿美元，占28.1%），孟加拉国（165.5亿美元，占22.7%），土耳其（71.1亿美元国际棉花行情窄幅震荡 国内棉价先涨后跌，占9.7%），印度（36.9亿美元，占5.1%），柬埔寨（36.1亿美元，占5%），越南（34.8亿美元，占4.8%），巴基斯坦（31.2亿美元，占4.3%），摩洛哥（21.7亿美元，占3%）。

其中，进口占比同比增加的国家或地区为：中国（+1.7%），孟加拉国（+1.5%），柬埔寨（+0.8%），巴基斯坦（+0.3%），印度（+0.2%），越南（+0.2%）；进口占比同比减少的国家或地区为：土耳其（-1.9%），摩洛哥（-0.2%）（图14）。

（五）印度

1．印度棉花进口

2025年5月，印度棉花进口5.01万吨，同比增长3.6万吨，同比增幅245.5%。2024年9月-2025年5月，印度棉花进口52.2万吨，累计同比增长41.9万吨，累计同比增幅406.3%（图15）。

2024年9月-2025年5月，印度棉花进口主要来源国为：巴西（11.4万吨，占21.8%），澳大利亚（10.8万吨，占20.7%），美国（9.8万吨，占18.8%），马里（3.3万吨，占6.4%），瑞士（2.7万吨，占5.2%），新加坡（1.8万吨，占3.4%），科特迪瓦（1.7万吨，占3.3%）。

其中，进口占比同比增加的国家或地区为：巴西（+18.4%），马里（+5%），瑞士（+3.7%），科特迪瓦（+2.4%），新加坡（+0.3%）；进口占比同比减少的国家或地区为：美国（-3.2%），澳大利亚（-3.2%）（图16）。

2．印度棉花出口

2025年5月，印度棉花出口2.1万吨，同比减少1.9万吨，同比减幅47.2%。2024年9月-2025年5月，印度棉花出口24.12万吨，累计同比减少18.9万吨，累计同比减幅43.9%（图17）。

2024年9月-2025年5月，印度棉花出口主要目的地为：孟加拉国（21.8万吨，占90.3%），越南（1.1万吨，占4.4%），印度尼西亚（0.8万吨，占3.3%），中国（0.2万吨，占0.8%），泰国（0.1万吨，占0.4%），日本（0.1万吨，占0.3%）。

其中，出口占比同比增加的国家或地区为：孟加拉国（+25.7%），印度尼西亚（+0.7%），日本（+0.2%），泰国（+0.1%）；出口占比同比减少的国家或地区为：中国（-18%），越南（-6.1%）（图18）。

3．印度棉纱出口

2025年5月，印度棉纱出口8.95万吨，同比减少0.8万吨，同比减幅7.8%。2024年9月-2025年5月，印度棉纱出口86.71万吨，累计同比减少4.0万吨，累计同比减幅4.4%（图19）。

2024年9月-2025年5月，印度棉纱出口主要目的地为：孟加拉国（44.1万吨，占50.9%），中国（6.6万吨，占7.6%），埃及（5.2万吨，占6%），秘鲁（4.6万吨，占5.4%），越南（3.8万吨，占4.3%），葡萄牙（2.5万吨，占2.9%）。

其中，出口占比同比增加的国家或地区为：孟加拉国（+8.4%），秘鲁（+1.3%），埃及（+1%）；出口占比同比减少的国家或地区为：中国（-6%），越南（-1.1%），葡萄牙（-0.7%）（图20）。

（六）澳大利亚棉花出口

2025年5月，澳大利亚棉花出口4.37万吨，同比增长0.8万吨，同比增幅22.8%。2024年9月-2025年5月，澳大利亚棉花出口65.08万吨，累计同比减少10.6万吨，累计同比减幅14%（图21）。

2024年9月-2025年5月，澳大利亚棉花出口主要目的地为：越南（16万吨，占24.6%），中国（15.9万吨，占24.4%），孟加拉国（9.7万吨，占14.8%），印度（8.7万吨，占13.4%），印度尼西亚（6.7万吨，占10.3%），马来西亚（2.9万吨，占4.4%）。

其中，出口占比同比增加的国家或地区为：印度（+10.2%），孟加拉国（+2.7%）；出口占比同比减少的国家或地区为：越南（-10.2%），印度尼西亚（-0.9%），中国（-0.8%），马来西亚（-0.3%）（图22）。

（七）巴西棉花出口

2025年6月，巴西棉花出口13.28万吨，同比减少2.8万吨，同比减幅17.2%。2024年9月-2025年6月，巴西棉花出口259.65万吨，累计同比增长18.7万吨，累计同比增幅7.8%（图23）。

2024年9月-2025年6月，巴西棉花出口主要目的地为：越南（49.5万吨，占19.1%），巴基斯坦（45.6万吨，占17.6%），中国（42.8万吨，占16.5%），孟加拉国（37.7万吨，占14.5%），土耳其（31.3万吨，占12%），印度尼西亚（15.6万吨，占6%），印度（14万吨，占5.4%），埃及（7.3万吨，占2.8%）。

其中，出口占比同比增加的国家或地区为：巴基斯坦（+12.2%），印度（+5.3%），越南（+4.6%），土耳其（+4.1%），孟加拉国（+3.8%），埃及（+2.3%），印度尼西亚（+1.2%）；出口占比同比减少的国家或地区为：中国（-34.8%）（图24）。

三、宏观经济

（一）全球宏观概况

2025年7月，全球制造业采购经理人指数（PMI）整体环比下行，主要经济体PMI指数走势分化，其中，欧元区PMI指数环比上升，中国、美国和日本PMI指数环比下降（图25）。